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子公司狂犬疫苗造假被停产 十张图看清长生生物2017年营收情况
作者: 作者单位:前瞻产业研究院 所属类别: 2018-08-02 16:54:11 浏览:1141
  近日,国家药监局通报长春长生生物科技有限责任公司在冻干人用狂犬病疫苗生产过程中存在记录造假,吉林省食品药品监督管理局随即收回长春长生《药品GMP证书》,同时要求停止狂犬疫苗的生产,长春长生正对有效期内所有批次的冻干人用狂犬病疫苗(Vero细胞)全部实施召回。
  长春长生是上市公司长生生物的核心子公司,其造假风波很快传递到资本市场。长生生物连续两日跌停,两天市值缩水超过40亿元。而更为深远的影响是,二类疫苗占长生生物营收比重达90%以上,召回、停产将令其业绩承压,2017年营收高歌猛进的势头或被打断。
  长生生物营收创新高,依赖疫苗产品
  最近三年,长生生物营收增速均维持在两位数以上,2015-2017年分别为27.77%、27.96%、52.60%,一扫2012-2014年的颓势。2017年,长生生物实现营业总收入15.53亿元,达到近年来最大值;同比增长52.60%,也创下历史新高。
  图表1:2010-2017年长生生物营业总收入及增速变化(单位:亿元,%)
  对此,长生生物称是疫苗产品保持了良好的销售势头。2017年,长生生物疫苗销售15.39亿元,占营收比重高达99.10%。分产品来看,一类疫苗营收1.15亿元,占比为7.42%;二类疫苗营收14.24亿元,占比为91.68%,较上年提高4个百分点。
  图表2:2014-2017年长生生物营业收入分产品情况(单位:%)
  具体数量来看,2014-2017年,长生生物疫苗制品销售量、生产量、库存量均有不同程度地下降。2017年,长生生物疫苗制品销售量达到1784.69万人份,生产量1700.42万人份,库存量下降至771.33万人份。
  图表3:2014-2017年长生生物疫苗制品销售情况(单位:万人份)
  总体而言,由于过度依赖疫苗产品,而狂犬疫苗是其中主要产品,因此此次造假事件将对长生生物产生很大影响,GMP收回、公司整改都需要花费时间,整改短则一两个月,长则半年至一年。在此期间,药企不能继续生产,之前生产的产品也无法销售。
  长春长生营收占比高,2017年逾99%
  长春长生是长生生物的全资公司,主营业务为人用疫苗产品的研发、生产和销售。长春长生目前在售产品包括冻干水痘减毒活疫苗、冻干人用狂犬疫苗(Vero细胞)、冻干甲型肝炎减毒活疫苗、流行性感冒裂解疫苗、吸附无细胞百白破联合疫苗和ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗。
  图表4:长春长生主要在售产品
  截至2017年末,长春长生总资产为41.95亿元,净资产31.39亿元。2017年,长春长生营业收入为15.39亿元,同比增长51.48%,占长生生物营业比重达99.10%;营业利润和净利润分别为6.89亿元、5.87亿元。
  图表5:2016-2017年长春长生经营情况(单位:亿元,%)
  就狂犬疫苗而言,在全国市场,目前主要生产企业是广州诺诚、辽宁成大、宁波荣安和长春生物,2017年4家企业合计批签发占比88.63%。其中,长春生物狂犬病疫苗批签发占比23.19%,仅次于辽宁成大。
  图表6:2017年全国狂犬疫苗批签发占比情况(单位:%)
  因此,此次冻干人用狂犬病疫苗(Vero细胞)停产将对长春长生的生产、经营产生较大的影响。但不会造成我国市场上狂犬疫苗缺少的情况,因为国内生产狂犬疫苗的企业较多,而市场供给不取决于企业产能,而取决于相关部门的签发数量。
  长生生物发展前瞻,研发投入少
  2017年,长生生物,归属于上市公司股东的净利润为5.66亿元,同比增长33.28%;同时,毛利率达到86.55%,较上年提高7.49个百分点,销售净利率为36.54%。
  图表7:2010-2017年长生生物净利润及增长情况(单位:亿元,%)
  图表8:2010-2017年长生生物销售毛利率及净利率变化(单位:%)
  在赚钱的同时,长生生物还热衷于理财,2017年度委托理财发生总金额达到了111.58亿元,其中募集的资金产生的理财发生额为63.45亿元,自有资金产生的理财发生额为48亿元。截止到2017年年底,长生生物仍有20.5亿元理财产品尚未到期。
  图表9:2017长生生物委托理财概况(单位:万元)
  利用闲置资金和自有资金购买理财产品为长生生物带来了丰厚的投资收益,2017年达到7422.8万元,占到公司利润总额比例的11.17%。
  但反观长生生物的研发费用,却只有理财总额的1%。2017年,长生生物的研发费用只有营业收入的7.87%。数据显示,2017年长生生物的研发人员数量有153人,研发人员数量占比为14.96%,研发投入金额为1.22亿元。
  图表10:2014-2017年长生生物研发投入情况(单位:人,元,%)
  综上所述,狂犬疫苗产品被要求停产和召回,长生生物业绩遭到重大影响已是板上钉钉的事。而潜藏的另一大风险,则在于长生生物对研发投入较少,不利于企业长远发展。
  今后,长生生物应当践行其自身发展战略,“不断拓宽公司医药发展领域,丰富产品条线,逐步建立预防、治疗、康复为一体的系统性医药产业平台,重点布局单抗、抗肿瘤以及基因治疗领域,持续提高企业核心竞争力,努力打造产品结构合理、技术水平领先、综合实力突出的创新型高端医药科技企业”。

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