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广发证券钢铁行业基本面跟踪系列三:环保高压将促淡季不淡,供需紧平衡促18年价、利中枢上移,看好钢铁行业投资机会

发布时间: 2018-06-13 10:37   作者: 李莎   来源: 广发证券

摘要

库存:产量高企下社库和厂库合计同比大幅下降表明需求不差,板材库存相对位置低于长材:18年6月8日,主要钢材品种社会库存1036万吨、同比升2.26%,主要钢材品种钢厂库存456万吨、同比降15.18%;主要钢材品种社库与厂库合计1492万吨、同比降3.79%,处于15年至今53%分位。盈利高企刺激钢厂增产、复产,粗钢产量维持高位,但社会库存和钢厂库存合计同比下降或验证18年需求不弱、优于市场预期。

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  库存:产量高企下社库和厂库合计同比大幅下降表明需求不差,板材库存相对位置低于长材:18年6月8日,主要钢材品种社会库存1036万吨、同比升2.26%,主要钢材品种钢厂库存456万吨、同比降15.18%;主要钢材品种社库与厂库合计1492万吨、同比降3.79%,处于15年至今53%分位。盈利高企刺激钢厂增产、复产,粗钢产量维持高位,但社会库存和钢厂库存合计同比下降或验证18年需求不弱、优于市场预期。
  就品种结构而言,板材库存相对位置低于长材。热轧社库与厂库合计291万吨、同比降21.62%,处于15年至今38%分位;冷轧社库与厂库合计151万吨、同比降8.33%,处于15年至今6%分位;中厚板社库与厂库合计151万吨、同比降18.14%,处于15年至今12%分位;螺纹钢社库与厂库合计704万吨、同比增10.42%,处于15年至今44%分位;线材社库与厂库合计196万吨、同比增1.12%,处于15年至今60%分位。
  价与利:供需紧平衡促主要钢材品种价与利中枢上移,18年Q2板材吨钢毛利同、环比改善幅度均强于长材吨钢价格:18年Q2,螺纹钢4053元/吨,环比降1%、同比增10%;线材4202元/吨,环比持平、同比增13%;热卷4147元/吨,环比增1%、同比增26%;冷卷4627元/吨,环比降3%、同比增20%;中厚板卷4371元/吨,环比增4%、同比增29%。吨钢毛利:18年Q2,螺纹钢1283元/吨,环比增12%、同比增20%;热轧1329元/吨,环比增14%、同比增159%;冷轧1010元/吨,环比降2%、同比增259%。18年Q2主要钢材品种吨钢毛利同、环比持续改善,热轧改善幅度优于螺纹钢、优于冷轧。
  投资建议:环保高压促淡季不淡,价、利中枢上移、业绩确定性强,看好钢铁行业投资机会:18年:需求稳中趋缓、供给微增,供需格局维持紧平衡将促主要钢材品种价格和盈利中枢上移。
  短期而言:需求端,18年下游工地缩短2-3月,需求或集中于4-10月释放,叠加15年后固定资产投资进度二季度最快,且5、6月份固定资产投资进度高于传统旺季且优势逐年扩大,淡季大概率需求不淡。供给端,环保高压常态化抑制产量释放,淡季供给端或环比走弱,淡季供需仍维持紧平衡。叠加18Q2主要钢材品种吨毛利同环比均走强、钢企业绩的确定性强,看好钢铁行业投资机会。从品种结构上来,板材企业供需格局或好于长材、业绩改善幅度强于长材,重点关注具有环保优势、低估值和业绩确定性更好板材龙头华菱钢铁、南钢股份、新钢股份、宝钢股份,持续关注优质长材龙头韶钢松山、三钢闽光等。

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