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广发证券钢铁行业月度投资策略(2018年7月):终端投资活动景气整体不差,环保高压趋严及常态化抑制产量释放,盈利的持续性增强

发布时间: 2018-07-10 04:20   作者: 李莎   来源: 广发证券

摘要

需求端,2018年1-5月房地产开发投资累计同比增速环比下滑0.10PCT至10.20%,房屋新开工面积、施工面积累计同比增速环比分别上升3.5PCT、上升0.4PCT至10.8%和2.0%,而从先行指标来看,购置土地面积、房地产开发融资、销售面积累计同比增速环比分别上升4.2PCT、3.0PCT和1.6PCT至2.10%、5.10%和2.90%,低库存叠加先行指标回暖或显示地产投资中性为主;还原至原口径的基础设施建设投资累计同比增速环比下滑2.9PCT至5.89%,累计财政支出占全年预算比例为39.41

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  需求端,2018年1-5月房地产开发投资累计同比增速环比下滑0.10PCT至10.20%,房屋新开工面积、施工面积累计同比增速环比分别上升3.5PCT、上升0.4PCT至10.8%和2.0%,而从先行指标来看,购置土地面积、房地产开发融资、销售面积累计同比增速环比分别上升4.2PCT、3.0PCT和1.6PCT至2.10%、5.10%和2.90%,低库存叠加先行指标回暖或显示地产投资中性为主;还原至原口径的基础设施建设投资累计同比增速环比下滑2.9PCT至5.89%,累计财政支出占全年预算比例为39.41%,环比上升8.10%、同比上升1.80%,考虑到货币政策微调、PPP项目清库结束等利好初现,基建投资增速或逐步向上修复。工业制造领域朱格拉周期抬升仍是确定性更强的增长逻辑,1-5月制造业投资累计增速环比增0.4PCT至5.20%,机械、汽车和造船需求绝对量数据均表现良好。7月高温多雨天气渐增,需求环比趋弱,不排除部分区域为满足工程进度而加快开工促需求环比降幅低于预期。供给端,考虑全口径,1-5月粗钢累计产量达3.70亿吨,同比增534万吨;而结构上,通过Mysteel提供的月度主要钢材产品产量统计,样本钢厂长材产量占比逐步走低至43.5%、板材产量占比逐步走高至56.5%,铁水逐渐向需求更为确定的工业材转移;考虑到部分钢厂于淡季完成非采暖季限产任务或受累环保高压淡季停产,供给或呈现稳中有降的格局。
  就库存而言,2018年6月22日,主要钢材品种社会库存1009.71万吨,环比增1.12%、同比增3.66%;主要钢材品种钢厂库存445.87万吨,环比增3.63%、同比降14.87%;主要钢材品种社库与厂库之和达1455.58万吨,环比增1.87%、同比降2.82%。
  环保高压常态化和趋严化抑制产量释放,雨季深入、需求环比大概率走弱,环保将削弱钢铁行业的季节性,淡季供需仍呈现紧平衡状态;叠加原材料基本面弱于成品端,预计7月钢价走势以稳为主,盈利维持高位。7
  6月份钢价以涨为主、矿价互有涨跌,预计7月份钢价走势趋弱、矿价走势趋弱:从当月价格动态变动的角度来看:根据钢铁网数据,6月份,长材价格当月环比变动约-0.79%~-0.50%,板材价格当月环比变动约为-0.46%~-0.13%。
  从月度均价变动的角度来看:根据钢铁网数据,6月份,长材月度均价环比上涨0.99%~上涨1.07%、同比上涨7.01%~上涨12.56%,板材月度均价环比上涨1.54%~上涨4.11%、同比上涨15.11%~上涨32.93%。
  6月钢价以涨为主。环保高压常态化和趋严化抑制产量释放,雨季深入、需求环比大概率走弱,环保将削弱钢铁行业的季节性,淡季供需仍呈现紧平衡状态;叠加原材料基本面弱于成品端,预计7月钢价走势以稳为主,盈利维持高位。
  6月钢铁行业盈利全面下降,预计7月盈利维持高位:2018年6月主要钢材品种的盈利状况全面下降。就具体品种而言(为不考虑库存的现货毛利),根据Mysteel数据,2018年6月,螺纹钢吨钢平均毛利为1191元/吨,热轧吨钢毛利为1291元/吨,冷轧吨钢毛利为924元/吨。

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